A agência de avaliação de risco Fitch Ratings atribuiu nota de bom pagador à proposta de 20ª emissão de debêntures da distribuidora de energia AES Eletropaulo, no valor de R$ 700 milhões e vencimento em 2021. A nota atribuída foi o Rating Nacional de Longo Prazo AA-(bra), o que indica que o emissor têm condições de horar com a dívida. As debêntures, que são títulos de dívida, são da espécie com garantia real, composta por recebíveis de arrecadação. Os recursos captados pela Eletropaulo serão utilizados para o reperfilamento do passivo da companhia e reforço de capital de giro, caso haja saldo remanescente.

A Fitch já classifica a Eletropaulo com os IDRs (Issuer Default Ratings – Ratings de Probabilidade de Inadimplência do Emissor) em Moeda Estrangeira e Local ‘BB’ e com o Rating Nacional de Longo Prazo AA-(bra). A Perspectiva dos ratings corporativos é estável.

Segundo a Fitch, os ratings da Eletropaulo refletem a moderada alavancagem da empresa, a robusta posição de liquidez e o alongado perfil de amortização da dívida. A avaliação da companhia também é beneficiada pelo perfil de risco de seu negócio, tendo em vista que a empresa possui exclusividade na distribuição de eletricidade em sua área de concessão, a região metropolitana da Grande São Paulo. Após dois anos de redução na demanda de energia na área de concessão da Eletropaulo, que resultaram em uma queda acumulada de aproximadamente 8%, a expectativa da agência é de que haja retomada do crescimento do consumo em 2017, com reflexos positivos na geração operacional de caixa.

As expectativas da Fitch de que o fluxo de caixa livre (FCF) da Eletropaulo ficará negativo nos próximos dois anos limitam os ratings da companhia. Essa premissa se baseia nas necessidades de elevados investimentos e despesas operacionais, bem como na provável devolução, a partir de julho de 2017, do saldo passivo de conta da variação da parcela A (CVA). A eficiência operacional da companhia, medida pelos indicadores de qualidade baseados na duração e frequência das interrupções de abastecimento, está atualmente abaixo dos níveis regulatórios, o que demanda fortes investimentos para retorná-las a níveis aceitáveis. Os ratings incorporam, ainda, o moderado risco regulatório e hidrológico do setor elétrico brasileiro.

A Fitch acredita que a alavancagem líquida da Eletropaulo permanecerá em níveis moderados, na faixa de 2,5 a 3,5 vezes nos próximos três anos. Em 2016, a companhia reportou índice dívida total/Ebitda de 4,5 vezes, enquanto o índice dívida líquida/Ebitda ficou em 3,1 vezes, frente a 3,8 vezes e 3,2 vezes, respectivamente, em 2015. Os cálculos da Fitch não incorporam R$ 1,3 bilhão da dívida relacionada às obrigações do fundo de pensão, que também integram os covenants (limite de endividamento contratual) financeiros da companhia, ao mesmo tempo em que são excluídas as despesas com previdência privada do Ebitda. 

O rating é a nota dada a uma empresa, país, ou operação financeira para medir o risco de crédito. Serve para indicar a capacidade de uma instituição pagar suas dívidas. Os investidores usam essa informação para apoiar decisões na hora de aplicar seu dinheiro.