A Moody’s rebaixou nesta semana os ratings de debêntures emitidas pela Empresa de Energia São Manoel. A emissão de R$ 532 milhões, com prazo de 18 meses, passou de "Ba1/Aa2.br" para "Ba2/Aa3.br", com perspectiva alterada para negativa. "O rebaixamento das debêntures da São Manoel provém da visão da Moody’s de que o rating das debêntures deve refletir o rating mais baixo dos três garantidores que suportam as debêntures, que é o rating Ba2/Aa3.br (negativa) da EDP Energias do Brasil", justificou a agência de classificação de risco.

O consórcio Terra Nova – formado inicialmente pela EDP (66,7%) e Furnas (33,3%) venceu o leilão de energia de dezembro de 2013 e conquistou o direito de construir e operar o projeto da São Manoel (700 MW). O consórcio recebeu um contrato de 30 anos de concessão para vender, em média, 409,5 MW no mercado regulado, por R$ 83,49/MWh, com ajustes anuais pelo índice de inflação dos preços ao consumidor (IPC-A). O consórcio está comprometido a iniciar a entrega da eletricidade em maio de 2018. A administração estima que o projeto irá exigir cerca de R$ 2,7 bilhões em investimentos, dos quais 66% devem ser vir de financiamento de longo prazo.

Em novembro de 2014, a EDP reduziu suas garantias para 33,3% do montante de debêntures, seguindo venda de 50% de sua participação de 66,7% na São Manoel para a CWEI Brasil Participações, subsidiária integral da China Three Gorges Corporation (Aa3 estável). A redução das garantias da EDB foi seguida pela apresentação pela CWEI de garantias bancárias fornecidas pelo Santander Brasil (Baa2 negativa). O banco também garante outros 33,3% das debêntures por meio de uma garantia bancária em nome de Furnas, subsidiária integral das Eletrobras (Ba1 sob revisão para rebaixamento), que detém os restantes 33,3% da São Manoel.

"Diante desta ação de rating, uma elevação do rating é muito improvável no médio prazo", afirmou a Moody’s. "A estabilização da perspectiva do rating de emissor da EDP poderia ocasionar a estabilização do rating das debêntures da São Manoel. Paralelamente, uma ação de rating de rebaixamento do rating de emissor da EDP poderia ocasionar um rebaixamento do rating das debêntures da São Manoel."