Venda do controle da Light é positiva para a Cemig, avaliam agências de risco

As agências de classificação de risco Fitch e Moody’s avaliaram como positiva a intenção de a Cemig vender a fatia detida na Light, anunciada pela empresa mineira na semana passada como parte da sua estratégia de redução do endividamento através da negociação de ativos. De acordo com relatórios distribuídos a analistas de mercado, as avaliadoras entendem que a venda de participação em empresas e ativos é imprescindível para a estatal energética de Minas Gerais reduzir sua exposição no curto prazo sem a necessidade de tomar novos recursos no mercado financeiro.

Para a Moody’s, “a venda ajudará a Cemig a cobrir seus vencimentos de dívida de curto prazo, embora, por outro lado, reduza as perspectivas de geração de receita futura com os dividendos recebidos da Light em um momento em que se espera uma melhora do desempenho operacional desta última”. Do ponto de vista da distribuidora carioca, a Moody’s também avalia negociação de forma positiva, permitindo à gestão da Light focar na execução da estratégia de negócios, distanciando-se de incertezas sobre a estrutura de capital decorrentes das fracas condições financeiras da Cemig.

Na visão da Fitch, a decisão de vender a Light, entre outros ativos, demonstra um compromisso da Cemig com medidas necessárias para melhorar sua estrutura de capital e reduzir seu elevado risco de refinanciamento. Entretanto, a agência alerta que os recursos obtidos com a operação seriam insuficientes para reduzir significativamente a pressão sobre a liquidez da Cemig. “A Fitch considera que o contínuo acesso a linhas de refinanciamento e a conclusão de desinvestimentos maiores que o da Light continuam sendo fatores-chave para os ratings da companhia”, afirma.

Com base no valor R$ 23,15 para cada ordinária da Light, a Fitch calcula que fatia detida pela Cemig na distribuidora valha cerca de R$ 2,5 bilhões. Como a compra de parte das ações do bloco de controle envolve uma obrigação de R$ 1,4 bilhão que vence em novembro de 2017, decorrente do exercício de uma opção de venda (put), o valor líquido da venda deve totalizar R$ 1,1 bilhão. A dívida total da Cemig é de R$ 20,6 bilhões. A agência prevê ainda interesse na compra do controle da Light, cuja receita supera os R$ 10 bilhões em 2017, segundo estimativas da agência.