A agência de classificação de risco Fitch Ratings atribuiu na última terça-feira, 29 de agosto, o rebaixamento dos ratings nacionais de longo prazo das emissões de debêntures da Matrinchã Transmissora de Energia (TP Norte) e da Paranaíba Transmissora de Energia para ‘AA-(bra)’ (AA menos (bra)), de (AA mais (bra)) (AA mais (bra)). A perspectiva dos ratings é estável.
Os rebaixamentos do rating indicam o declínio da qualidade de crédito da acionista e garantidora de ambos os projetos, a Copel, que teve seu Rating Nacional de Longo Prazo revisado para ‘AA-(bra)’ (AA menos (bra)) em Perspectiva Estável, de ‘AA+(bra)’ (AA mais (bra)) em Perspectiva Negativa, na data de 15 de agosto de 2017.
Os ratings das emissões refletem a natureza previsível e estável das receitas disponíveis, as elevadas margens de EBITDA, que se traduzem em forte break-even de despesas operacionais (opex), além de indicadores de crédito robustos. No entanto, os ratings das emissões estão limitados ao rating da Copel, devido à existência de cláusulas de vencimento antecipado cruzadas relativas aos garantidores ao longo da vigência das garantias.
As emissões de debêntures beneficiam-se de garantias incondicionais e irrevogáveis, equivalentes a 100% de seus montantes, o que mitiga riscos adicionais de completion e ramp-up. No projeto da Paranaíba, os garantidores são a State Grid Brasil Holding (SGBH, sem rating público pela Fitch; com garantia de 51%) e a Copel (garantia de 24,5%). Este projeto também conta com fiança bancária dos bancos Santander e do Banco ABC Brasil. Já no projeto da TP Norte, os garantidores são a Copel, com 49% e o Santander, com 51%. As garantias serão liberadas assim que o completion financeiro for alcançado — o que pressupõe um índice de Cobertura do Serviço da Dívida (Debt Service Coverage Ratio –DSCR) acima de 1,20 vez por 12 meses, esperado para ocorrer em 2018.
