A agência de classificação Fitch Ratings atribuiu os ratings de Longo Prazo ‘A+(exp)’ e o Nacional de Longo Prazo ‘AAA(exp)(bra)’ à proposta de primeira emissão de debêntures da Pirapora. A transação envolverá R$ 220 milhões, com vencimento para agosto de 2034. A Perspectiva da avaliação é estável.
A análise da Fitch reflete a garantia por parte do Inter-American Development Bank (IDB) e Inter-American Investment Corporation (IDB Invest), no montante de até R$ 315,3 milhões, durante o prazo de vigência das debêntures. Ainda que não cubra o pagamento integral do principal e juros ante todos os cenários operacionais e macroeconômicos (full wrap), esta garantia previne o default das debêntures em cenários consistentes com o rating atribuído, representando um baixo risco.
Os ratings consideram, ainda, a estrutura das receitas totalmente contratadas, com energia vendida no Leilão de Energia Nova (LER) de 2015, por meio de (contratos de compra e venda de energia – Power Purchase Agreements (PPAs)), que não requer que os eventuais déficits de produção de energia sejam liquidados ao Preço de Liquidação de Diferenças (PLD).
As debêntures serão seniores, totalmente amortizáveis durante o seu prazo, e pari passu com o financiamento do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e conta reserva de seis meses para o pagamento da dívida e estão expostas à variação da Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) do financiamento.
No cenário de rating da agência, os DSCRs mínimo e médio são de 1,13 vez e 1,22 vez, métricas consistentes com ratings na categoria ‘BB’ para projetos com produção totalmente contratada em PPA de longo prazo, de acordo com a metodologia da Fitch. Os breakevens do projeto, considerando o cenário-base, são de -28,7% do P-50 para produção, e de +221% de custos totais, sem considerar o uso da garantia do IDB e do IDB Invest.
